Манипуляции на рынке. Акции
(Фрагмент одной из моих статей, размещенных ранее на сторонних ресурсах)
Под рыночной манипуляцией на рынке любого актива (ценная бумага, дериватив, валюта, криптовалюта, иной товар) понимают <Wikipedia> преднамеренное внешнее вмешательство в свободное и справедливое (прежде всего, биржевое) ценообразование такого актива. Манипуляторы предпринимают шаги, направленные на искусственное завышение/занижение стоимости актива с целью получения спекулятивной прибыли или иных выгод.
1. Главные аспекты отечественной «практики»
Общие принципы и методики рыночных манипуляций имеют международный, наднациональный характер и применимы везде. Вместе с тем, молодые рынки имеют свою специфику, по сравнению с торговыми площадками, насчитывающими сто и более лет непрерывного развития.
На постсоветском пространстве (РФ, Украина и пр.) действия манипуляторов в большей степени сконцентрированы на искажении финансовой отчетности компании, чем на извлечении немедленного «манипуляционного» торгового дохода.
Завышение стоимости пакета акций позволяет улучшить статьи актива баланса владельца ценных бумаг, показать эффективность его инвестиционной стратегии. Квалифицированные участники рынка (банки, инвестиционные и страховые компании) могут уйти от создания дополнительных резервов, равных разности между справедливой и балансовой ценой актива. Резервов, формируемых за счет прибыли собственника акций и, в конечном итоге, за счет его капитала. А к уровню капитала для финансовых институтов со стороны регуляторов существуют жесткие требования.
Конечным итогом падения цены актива будет обязательная докапитализация компании ее акционерами. Мероприятие, крайне раздражающее мажоритариев. Чтобы ее избежать, они прибегали и продолжают прибегать к услугам рыночных манипуляторов.
Другой момент, где манипуляторы «могут подставить плечо» – уход от справедливой стоимости залога в виде пакета ценных бумаг. Падает цена акции – уменьшается стоимость залогового имущества. Кредитор требует восстановить (пополнить) залог или погасить задолженность. Заемщик начинает задумываться, что делать? Решить вопрос чисто или позвать манипуляторов?
Наконец, налоги. Манипуляторы «помогают» уменьшить налоговую базу: разницу между доходами и расходами по операциям с ценными бумагами. То есть, завысить цену приобретения и занизить цену реализации. Широчайшее поле деятельности.
Безусловно, для акций, прошедших листинг и допущенных к торгам на ведущих фондовых площадках (для РФ, в первую очередь, на Московской бирже) было бы очень накладно налаживать индустрию рыночных манипуляций. Даже в случае успеха, она имела бы весьма кратковременный характер, а для балансов и прочей финотчетности требуются периоды, исчисляемые кварталами.
Но есть внебиржевой рынок. Для противодействия злоупотреблениям при неорганизованной торговле выписываются отдельные нормы профильного законодательства.
Так, в РФ базовая по ЦБ статья 280 Налогового кодекса (НК РФ часть 2) вводит понятие обращающихся и необращающихся ценных бумаг. Первые торгуются на биржах, вторые нет.
Здесь же Законодатель формулирует понятие рыночной (справедливой) цены. Для обращающихся ЦБ – это биржевые цены. Для необращающихся возможны варианты. По так называемым, «контролируемым сделкам» между связанными лицами вводится методология определения рыночной цены, для прочих необращающихся бумаг рыночная стоимость равна фактической цене выбытия.
Полную версию текста смотрите здесь
Комментарии
Отправить комментарий