LTCM. «Вдвоем быть лучше, чем одному…»
(Фрагмент одной из моих статей, размещенных ранее на сторонних ресурсах)
Вдвоем быть лучше, чем одному, ибо, если упадут, друг друга поднимут,
но горе, если один упадет, а, чтоб поднять его, нет другого…
Соломон, третий еврейский царь, Х век до нашей эры
Создание, взлет и падение легенды парного трейдинга – хедж-фонда Long-Term Capital Management (LTCM) в 1994-98 гг.
Введение
Краткий исторический экскурс из трех несвязанных частей.
Наивысшего расцвета древнее Израильское государство достигло в период правления третьего еврейского царя Соломона. (1010-931 годы до нашей эры). После его смерти в 930 г. до н.э. единое Израильское царство распадается на два: Северно-Израильское и Иудейское.
14 мая 1948 года. Давид Бен-Гурион провозглашает создание современного Израиля – независимого еврейского государства. Спустя 2878 лет, половинки, претерпевшие сотни изменений, вновь становятся одним целым.
Исторический спред исчезает.
В 1910 году три брата еврея Артур, Герберт и Перси Саломон, а также некий клерк по имени Бен Леви, основывают в США инвестиционное партнерство Salomon Brothers. К началу 1990-х компания – заметный и успешный игрок на рынке гособлигаций на Уолл-стрит.
Истоки LTCM. Treasury Bond скандал и его последствия
В 1991 году вокруг Salomon вспыхивает большой скандал.
Главное действующее лицо и главный обвиняемый – трейдер Salomon Пол Мозер (Paul Mozer). Вина Пола – превышение предельного размера длинной позиции на одного покупателя, на одно лицо, в долгосрочных американских казначейских облигациях (treasury bonds). Некоторые эксперты интерпретировали это, как попытку корнера на рынке бондов.
Период незаконных операций Мозера: декабрь 1990 – май 1991 года. Один торговец нанес непоправимый удар репутации инвестбанка с 80-летней историей. После проделок Пола Мозера, Salomon всего несколько лет просуществовал, как отдельная структура. В 1998 году фирму покупает Travelers Group.
Беда не приходит одна.
Полную версию текста смотрите здесь
Комментарии
Отправить комментарий